摘要：以實物租賃形式從普通投資者手中籌集資金，將成為分布式光伏項目開發商的融資新出路。
當開發商們為缺乏資金建設小型光伏項目而發愁時，一些企業開始嘗試互聯網金融領域的眾籌模式。在這種模式下，企業通過互聯網平臺面向普通投資者發起實物融資租賃，投資者可以出資購買太陽能電池板，再委托平臺將其出租給開發商使用。
“盡管鼓勵發展分布式光伏的政策不斷出臺，但小項目風險比較大，在融資上仍受冷遇。”光伏項目開發商江山控股的執行董事劉文平說。
分布式光伏是指建設在廠房、民居、商業樓宇屋頂或附近場地，以自發自用、余電上網輸送至其他區域的方式運行的光伏發電設施。目前中國光伏發電市場仍以大型光伏電站為主。據國聯證券研究所的報告，截至2015年，大型光伏電站裝機容量占據全部光伏項目的84%，分布式光伏僅占16%。該機構新能源光伏行業分析師馬寶德說，融資困難是分布式光伏發展緩慢的重要原因。
分布式光伏項目投資回報周期較長。在8月的阿波羅光伏高峰論壇上，光伏逆變器制造商固德威的總經理黃敏透露，浙江省一個裝機量為700kW的屋頂光伏項目，投資成本在人民幣560萬元左右，按年均發電60萬度測算，該項目發電所得電費加上國家0.42元/度電的補貼、浙江省0.1元/度電的補貼，每年可收回人民幣100萬元左右。順利的情況下，該項目回收全部成本需要5-6年。然而，各類補貼往往無法即時到位，“一般拖欠一年半到兩年，會嚴重影響現金流，無法覆蓋本息。”江山控股的劉文平說，“銀行認為這是比較大的風險。”
“銀行首先要看項目的盈利水平，大銀行往往對民營小企業經營的分布式光伏項目不放心，”國家發改委能源研究所副所長、國家可再生能源中心主任王仲穎表示，“在這方面，互聯網金融的形式可能會起到一些作用。”
此前，江山控股打算融資在內蒙古建設一座裝機容量為10GW的分布式光伏電站，但大型銀行對此興趣不大。今年6月，劉文平從SPI集團(SolarPowerInc)旗下的能源互聯網平臺綠能寶上獲得了10億元的融資租賃額度，啟動首個融資項目，為內蒙古這家電站籌集到了資金。這實際上相當于劉文平租用了投資者在綠能寶上以1000元/塊的價格所購買的太陽能電池板，再將電池板的發電收益以租金形式返還給綠能寶和投資者。目前，綠能寶平臺上通過眾籌方式融資的產品共有143款。據SPI集團向美國證監會提交的季度財報，這些產品在1-6月共獲個人投資28782美元。
根據安永會計師事務所的數據，2014年到2017年，中國的光伏投資預計將達到人民幣7370億元，其中將有超過70%用于包括分布式在內的中小型光伏項目。國聯證券預測，到2025年分布式與集中式光伏電站將達到1∶1的比例。
“我要做的是能源領域的Uber，把閑置的社會資金和閑置的屋頂光照資源結合起來，提升能源利用效率。”SPI集團董事長彭小峰說。目前，在綠能寶上參與投資的人數在160萬左右，有90%以上是35歲以下的年輕人。根據投資鎖定期限的不同，這些投資者可從綠能寶上獲取年化收益率在6%-11%的利息回報，利息來源則是開發商向綠能寶繳納的太陽能電池板租金。在8月19日綠能寶新推出的產品中，這部分利息被允許直接支付投資者所在家庭的電費。
不過，這種模式能否取得長期成功還取決于對項目建設風險的控制。王仲穎認為，眾籌平臺仍然需要面對分布式光伏的高風險問題，包括項目選址、余電并網情況等。綠能寶的做法是依賴SPI集團旗下的另一家負責項目落地運營工作的公司新維智能。“銀行不能貸款的原因就是沒有太陽能專家，沒辦法評判還沒開始做的項目的風險，這需要熟悉光伏產業上下游的專家來做。”彭小峰說，新維智能將負責分布式光伏項目進駐綠能寶前的風險評估工作。
此外，眾籌形式需要在資金超過鎖定期后及時向投資者返還本金，出于資金安全性考慮，對項目收益率保障要求較高。愛康富羅納融資租賃以開展大型光伏電站融資為主要業務，其產品副總監陳宇飛認為，分布式光伏項目在補貼延后之外還存在一些特殊的風險，這對于眾籌形式而言充滿挑戰。由于太陽能電池板通常安裝在屋頂上，而設備產權與房屋產權、房屋使用權三者相互獨立又有所交叉，“一旦屋頂發生漏水或其他問題，扯皮現象是非常嚴重的”，陳宇飛說。三者權限不清在收取電費時也將造成困難，這都不利于分布式光伏項目收回成本。在國聯證券新能源光伏行業分析師虞棟看來，“再融資服務離不開運維、評級與保險服務的支持，對于一般的運營商來說，短期內復制這種模式比較困難。”
這種模式還面臨著高利率的挑戰。據彭博社報道，分布式光伏項目開發商需要向綠能寶支付6%到10.6%的利息，而中國人民銀行目前的基準利率為5%(上限至5年的抵押貸款)。王仲穎認為，大部分項目開發商難以負擔超過6%的利息，“除非項目資源特別好，補貼也能及時到位，那樣還有可能付得起這么高的利息，否則項目開發商不可能實現盈利。”
目前，分布式光伏眾籌融資形式仍處于起步階段，對整體市場影響力有限。“融資難問題不是靠一兩個互聯網平臺做眾籌就可以解決的，只能在下一步的金融體制改革中去尋找解決辦法，比如大型銀行在貸款政策上放寬松一些。”王仲穎說。撰文/文億編輯/張婭、馮艷彬
總之以實物租賃形式從普通投資者手中籌集資金，將成為分布式光伏項目開發商的融資新出路。（《彭博商業周刊》文億）
