摘要：煤炭行業上市公司的上半年業績早已一片哀鳴，已發布半年報或業績預告的煤企中，除了露天煤業利潤、凈利潤奇跡般地同比上漲，其他非虧損即業績大幅下滑。
即使中國今年第二季度的經濟增長守住了7%，但是作為先行指標的大宗商品價格仍然在紅燈頻閃發出刺耳的警報，而煤炭價格的進一步坍塌尤其值得關注。
7月上旬中國神華出臺了新的階段性促銷方案。端上臺面的是一種以石炭7煤種為基準，按1：3比例通過與其他煤種進行摻配，保證摻配后的混煤熱值保持在5000大卡左右并達到降低石炭7硫份目的產品。最終，北方港給出了344元/噸的結算價格。此次優惠方案可供銷售的貨量僅在130萬噸左右，售完即止。
看似一個普通的促銷手段，但這一試水舉動還是受到業界的廣泛關注，由于這一價格較現行的價格為低，這也就意味著長期扮演中國煤炭行業中央軍角色的神華，也加入到了降價促銷大軍中來。
廈門大學能源研究中心主任林伯強教授日前告訴《投資時報》記者：“煤炭價格一再走低，中國煤炭企業雖想盡辦法挺住煤價，由于目前煤炭企業非常分散，難以形成統一的價格同盟。神華雖為中國最大煤企，但其產量占比卻并不高，對煤價也難有實際控制權。量價齊降的情況下，神華或可以通過鐵路和火電彌補一定的虧損，但業績下降再所難免。長遠看，在經濟形勢惡化的情況下，煤價和銷量都難以提升。”
更有分析指出，神華這一動作標志著大型煤企挺價失敗，已迫于銷售壓力不得不開始促銷。中煤遠大企業戰略管理咨詢中心副主任趙玉偉就認為，“神華此舉有可能是因為其庫存較大，借此消化庫存，同時煤炭業面臨調整，神華資金實力雄厚，在此次調整中，其降價銷售也有可能讓一些原來就面臨淘汰的企業更快消失掉。”
事實上，煤炭行業上市公司的上半年業績早已一片哀鳴，已發布半年報或業績預告的煤企中，除了露天煤業利潤、凈利潤奇跡般地同比上漲，其他非虧損即業績大幅下滑。中國神華也未能幸免，其業績快報顯示，上半年公司實現營業收入877.8億元，同比下滑32.1%；凈利潤117.3億元，同比更下降了45.6%。
煤價雪崩
其實，只要看看2015年上半年煤價的走勢，便不難想出“雪崩”二字。
神華發布的6月份產量公告顯示，上半年其產量為1.39億噸，同比跌10.1%，上半年煤炭銷售量1.8億噸，同比跌24%，而2014年上下半年的同比跌幅分別為3.3%和12.4%。盡管已采取限產保價策略，但跌幅基數擴大卻是不爭之實。
把視線再往前移，2011年中國動力煤5500大卡的價格是860元/噸，甚至一度有突破900元/噸的趨勢，而現在，418元/噸，說腰斬已是客氣。
神華此前公告顯示，今年1-5月該公司累計煤炭產量為1.16億噸，銷售量1.41億噸，同比下降24.7%，其中1月份煤炭銷售量同比下降幅度更高達43.8%。該公司表示，2015年上半年煤炭銷售量同比大幅下降的主要原因，一是受下游行業需求、天氣、環保壓力等因素影響，國內煤炭消費量同比下降；二是根據市場情況公司適度減少貿易煤銷售量。同時神華意味深長地指出，中國總售電量同比下降5.8%的主要原因是，水電等非化石能源發電量增長幅度較大，進一步擠占傳統的燃煤發電市場。
6月26日，隨著神華調價政策出臺，動力煤價格再次大幅下跌，每噸下跌10-20元，其中5500大卡神混1煤種報收528.8元/噸，下降20元/噸，而長協現匯價格已經降為510元/噸。
7月初，神華又以電話方式通知：自7月1日起，當月各煤種價格按全月秦皇島掛牌價下限的最低價格結算。如超過當月月均兌現量90%-100%，超過90%部分可享受5元/噸優惠；如果超過100%，則超出100%部分享受8元/噸優惠。
而至7月10日，最新的調價為對應秦皇島港價格神華電煤7月執行價格神混1（5500大卡）煤價495元/噸，較之前下跌15元/噸，神混5000大卡動力煤價格是435元/噸，較之前下跌15元/噸，其余各煤種價格降幅也多在15-20元/噸區間不等。這已經是15天內神華第四次調價了。
而當以北方港平倉價344元/噸進行結算的促銷行動一亮相，業界更是嘩然，這遠遠低于其6月份的價格。
分析師認為，這一價格具有相當的誘惑力，雖然神華方面稱只是短期行為，是為了銷售滯銷煤，但這無疑反映出煤炭市場的情行仍在持續低迷。對于市場原本已是很低的價位，以神華為首的國內大型煤企在力挺了數月之后依舊放棄防線，說明托市失敗。
困局難解
中國煤炭運銷協會快報數據顯示，今年1－6月，全國煤炭產量為17.25萬噸，同比減少13788萬噸，下降7.4%；煤炭銷量為16.22萬噸，同比減少14226萬噸，下降8.06%。盡管產量得到有效控制，但是需求低迷導致煤價進一步下跌且庫存上升。6月末，中國煤炭企業庫存為9950萬噸，同比基本持平，但比年初的8657萬噸則增加了1293萬噸，增長14.9%。
據記者了解，目前，中國宏觀經濟增長趨穩態勢初步形成，但回暖支撐點較弱，其中工業用電增量不足，煤炭耗煤量依舊低位徘徊，加之國內煤炭產能長期過剩，供需面并無絲毫轉暖跡象，短期內，中國經濟仍有較大的下行壓力。金銀島分析師陳泉金認為，回顧上半年，國內煤炭行業“怎一個弱字了得”，需求弱、產銷量下滑、價格下跌、企業虧損加劇，居高不下的只有庫存，脫困成了煤炭行業的主旋律。無論是國家層面的降稅減負，還是地方層面煤礦企業兼并重組、淘汰落后產能，一系列幫扶政策都沒能破解煤炭行業的疲軟困境。
據悉，當前沿海地區電廠負荷偏低，電廠不會有以往“迎峰度夏”的大規模補庫計劃，而明顯偏低的日耗又直接影響下游電企采購步伐。在煤炭市場需求低迷之下，煤價將繼續承壓，預計短期內動力煤市場價格仍將保持低位震蕩態勢。
上半年的煤市雖不及去年跌勢兇猛，但也充滿著無力感。據《投資時報》記者了解，國家救市政策頻出，自建立煤炭行業脫困工作聯席機制以來，已召開31次聯席會議，陸續出臺了30多項政策措施，地方政府也制定了減輕企業負擔、促進行業穩定運行的舉措，但仍沒能化解煤炭業的困境、阻止煤價下跌的腳步。最新公布的環渤海5500大卡動力煤的綜合平均價格為418元／噸，較今年初的520元／噸，跌幅高達19.62%。目前來看，煤價走低的預期仍在升溫。
正所謂“冰凍三尺非一日之寒”，產能過剩是造成煤炭行業困局的致命因素。據韓濱介紹，2014年中國煤炭產量在38.7億噸左右，煤炭庫存居高不下。但因為經濟下滑以及環保的壓力，市場對煤炭的需求日益下降，導致產需矛盾升級。
雖然相關部門屢屢發文要求各地加大對違法違規煤炭企業生產的監管力度，但是對煤炭產能的控制效果并不理想。中國煤炭運銷協會秘書長董躍鷹分析稱，如果煤炭主產地和大型煤炭企業能夠切實減產到位，煤炭供求關系將會得到明顯改善，下半年全國煤炭市場形勢可能好轉。
不過對此林伯強持不同看法，他認為這一可能性較低，除非有政府機關強力介入，否則不可能達到上述效果。
全行業虧損
虧損，已經成了煤炭行業的標簽。
國家發改委7月30日透露,目前大中型煤炭企業虧損面達70%以上，今年前6個月，規模以上煤炭企業實現利潤200.5億元，僅為2012年同期的10.5%。受多種因素影響，自2012年以來，煤炭市場供大于求的矛盾日趨突出。
除了本國經濟下行因素外，進口煤的沖擊也是重要因素。
從2003年開始，國內煤炭價格不斷上漲，形成國內外煤價倒掛的局面，煤炭出口也一路縮減。到了2008年，政策開始轉向為限制煤炭出口，先是取消出口退稅補貼，緊接著又開征10%的煤炭出口稅，國內外價格差進一步拉大。進入2013年，國內煤炭4年繁榮期結束，煤價就此進入下降通道，煤企出現大面積虧損。
現在，國內動力煤價格已降至2005年12月以來的最低位。業內人士表示，考慮到通貨膨脹因素，實際煤價其實已經遠遠低于2005年水平。
煤價持續下滑，并突破成本價，勢必導致煤企陷入虧損狀態。相關統計數據顯示，在煤炭板塊的39家上市公司中，有18家今年一季度歸屬于股東的凈利潤出現虧損，虧損面接近一半。
從上市煤企已發布的半年報和業績預告來看，中煤能源、陜西煤業、開灤股份上半年均發生嚴重虧損。其中，中煤能源預虧8-12億元，上年同期凈利潤為6.86億元；陜西煤業預虧8-10億元，上年同期凈利潤為8.258億元；開灤股份預虧1.5-2億元，上年同期凈利潤約1億元。
此外，還有不少公司上半年業績大幅下降。西山煤電營業收入92.8億元，同比下滑24.26%；凈利潤約為2.03億元，同比下滑45.7%；盤江股份營業收入19.86億元，同比下滑25.71%；凈利潤2123萬元，同比下滑92.04%；冀中能源預計盈利600至1000萬元，同比降幅超過80%；中國神華實現營業收入877.8億元，同比下滑32.1%；凈利潤117.3億元，同比下降45.6%。
只有少數公司凈利潤增長。露天煤業上半年營業收入26.2億元，同比下降9.47%；但實現凈利潤卻達到3.95億元，同比增加19.24%。該公司表示，柴油等材料價格的下降降低了主營業務成本，彌補了由于銷量、售價降低對利潤的影響。同時，售電量同比增加7.5%，因此利潤有所增加。另外，蘭花科創(600123,股吧)同比實現扭虧為盈，凈利潤為7939.72萬元。該公司稱，主要因公司通過強化管理、挖潛降耗、降本增效等有效措施，煤炭、尿素成本下降明顯，尿素生產企業實現扭虧為盈。但受煤價下降影響，煤炭業務利潤依舊同比減少。
近日，中國煤炭工業協會會長王顯政在全國煤炭行業煤電一體化發展暨燃煤超低排放發電現場會上表示，在中國煤炭工業協會近期調研的21個省區中，除福建省外，其余20個省區煤炭企業已經普遍下調了職工工資，有的下調幅度超過了30%。
在中國煤炭工業協會調研的85家煤炭企業中，有40家煤炭企業存在緩發和拖欠職工工資問題；個別企業還大量拖欠應繳納社會養老、醫療保險費用。拖欠原材料和設備采購款的數額也在大幅增加。
根據煤企發布的上半年業績預告，中煤能源和平煤股份均預計虧損，露天煤業等公司也預計業績大幅下滑，22家上市煤企上半年業績或降50%，行業整體盈利能力繼續惡化。而隨著煤價的不斷下跌，大部分煤企成本倒掛，生產處于虧損狀態，日子格外艱難。煤企虧損就不足為怪。
多元化優勢
2007年10月9日中國神華在上海證券交易所掛牌交易，以36.99元的發行價格，共計發行18億股A股，發行總規模達到人民幣665.82億元。歷史上該股股價曾達到94.88元的高位，但目前僅為17元左右，早已經跌破發行價。
神華集團官方微博此前已確認2015年起公司全體員工工資總額下調10%的消息。神華下屬寧夏煤業集團公司管理層則從5月起集體降薪，最高幅度達到40%。行業龍頭如此下調工資，可見整個行業形勢之嚴峻。
不過對于中國神華的前景，也有分析師并不是一味悲觀。
林伯強就認為，國內煤企大面積虧損，而神華還保持盈利，主要因為其業務多元化，并且具有鐵路、港口、航運等獨特的優勢資源。在煤價下行的時候，火電成本下降，能夠帶來較多的利潤，使其業務穩定。在鐵路方面，神華有數億噸運輸能力；海運方面，雖然下水量低于中煤和同煤，但神華是環渤海港口中下水數量最多的煤企。
趙玉偉也認為，煤價已經低于10年前的水平，跌無可跌，考慮到通貨膨脹因素，實際煤價已遠遠低于10年前。近期煤價趨于穩定，未來不會下降太多。神華早就完成了多元化縱深產業鏈建設，建立了火電、鐵路運輸和煤化工等其他產業。煤炭現在只是其一項業務，煤炭虧損對其影響較小，在煤價下降時，火電和煤化工會降低成本，因此火電、運輸等板塊都還有較好的效益。在行業調整中，神華有望成為受益者。（《投資時報》）
